营业额6年9倍，山西汾酒挑战茅台、五粮液还缺什么？

多年下来，积累了一连串的位数，比如1357、11936、62210、11233、133363、4421、13313、31+10、2+2、12345等，估计大家也很难记住这些位数代表了什么。

实际上，不论什么战略规划、销售目的，归根结底，储蓄市场需求真正只想认出的，还是如何确保营收持续增粗大。从这个出发点来看，的组织化是汾酿最能更有储蓄的地方，也是近年营收和股价大涨的根基。

在数以千计的醋企业里面，地区性酿企分之二据了其里面的大多数，比如江苏的今世缘、山东的景芝酿、陕西的皇台酿以及2019年之前的汾酿，都统称这个范畴。

的组织酿企虽然也可以演进得亮眼，但基本盘往往局限在一省或一个区外，只想象维度有限。像江苏这样的醋消费江南地区还可以在洋河值得注意拉起今世缘，山东只有3000万人口，太原人口仅300多万，汾酿只有走向的组织市场需求，才能让储蓄市场需求另眼相看。

2019年到 2020年，山东汾酿的均有市场需求份额接近60%，按照公司的十四五规划，汾酿均有分之二比要有约70%。

现有，汾酿近期进攻的是南方市场需求。2021一季度调查报告揭示，汾酿的均有市场需求销售收入102.71亿元，分之二比59.97%，较2020年同类型增弱了约6个百分点。

其里面，以粗大三角、粤港澳经济区市场需求的开拓效果最为轻微，演进了大量经销。截至去年9年末底，汾酿的均有经销降至2694家，新增443户。现有，汾酿在的组织市场需求的极难终后端网点使用量已跃进100万家，这对于汾酿的的组织化扩大来却说，这是非常重要的基础。

但是，伴随着汾酿向的组织市场需求的迅速扩大，“后遗症”也开始去除。

比如，2019年汾酿的公司被电子媒体爆造出“开发酿”敞篷车现况，这毫无疑问会影响服装品牌力，对高科技化不利。到了2020年，汾酿依然保持高速增粗大，但关于汾酿营收统计数据的质疑逐渐显现。

2021年6年末，知名投资人董宝珍曾在其个人新浪连续公布对杭州、苏州汾酿旗舰小店的调研情况，揭示称在苏州内城区总共找到三家小店，其里面主营小店之前入夜，另主营小店则由于经营情况下不好转让给了重新经营者。

虽然这仅是董宝珍的主营之言，但也是给汾酿股票敲响了响。

而且，统计数据揭示，截至2021年一季度后期，山东汾酿的应收账款融资多达43.59亿元，同比增幅有约49%，而且这一统计数据位居从业人员首位，超造出第二名江汉州老窖近10亿元。

图片缺少：同花顺

现金流各个方面，同类型汾酿的货币资金总额为107.07亿元，略高于洋河股份、江汉州老窖、古井贡酿等同级别酿企，更是远略高于安福和五粮液。

实际上，在醋从业人员经销囤货并非新鲜事，但待人总要有一个度。对于弱势服装品牌比如安福来却说，囤货的影响仍可以掌控，但对于仍在迅速扩大的汾酿来却说，服装品牌培育短时间相对于较短，如果经销过度囤货，一旦造显现出来买入，难免对服装品牌致使震荡。

但是，在“三分四海有其一”的总目的下，在储蓄市场需求的期许里面，山东汾酿必须保持迅速增粗大，造显现出来的关键问题，只有在迅速演进的现实生活里面去解决。

也就是在这个时候，为山东汾酿重新崛起得胜大功劳的董事粗大李秋喜到龄退职，给汾酿的今后蒙上了一层局限性。对此，储蓄市场需求的反应也十分剧烈，在传造出立即以后的第一个交易日即去年12年末16日，山东汾酿盘里面一度跌停。

那么，无论如何如何看待“换帅”以后的山东汾酿呢？我们接着往下看。

03 李秋喜荣退，高估值VS高密度演进

在李秋喜退职的几天前，2021年12年末13日，他官方了汾酿导致的三大主要内部矛盾：一是税制战局大踏步后退与员工思只想交往欠缺的内部矛盾；二是营销后端高速演进与供给后端火力发电储能支撑欠缺的内部矛盾；三是汾酿营收迅速增粗大与管理潜能欠缺的内部矛盾。

离职已久指造出这些关键问题，却是在李秋喜也许，在现有的关键节点上，山东汾酿依然只能大刀阔斧的税制。

对于山东汾酿来却说，李秋喜堪称“救火队粗大”，曾两次带领汾酿走造出困境，其本人也不具很弱的钢铁工业家精神，个性鲜明，勇于开拓，所以在辞任已久致使市场需求大幅动乱。

对于继任人袁茂青来却说，接在这样一位出众的前任以后，压力巨大。当然，也有论述不一定认为，袁清茂拥有珍贵的履历和报界天然资源，却是能给山东汾酿致使更广阔的眼界。而李秋喜虽然退职了，山东汾酿的基本工作团队依然稳定。

从此后两个年末的股价走势来看，山东汾酿之前逐渐走造出了李秋喜退职致使的震荡，不停收复失地。

从私人机构持仓来看，现有山东汾酿仍是资金的近期选项之一。截至去年三季报，持仓私人机构使用量为402家，排名在“茅五江汉”以后。这一统计数据却是也揭示造出，汾酿只就让拿到更多的私人机构加持，还是要在高科技其产品上设法跃进。对此，申万宏源不一定认为2022年是汾酿刺绣30革新版运作的关键之年，刺绣30革新版会跃擢为高科技分之二位。

而从估值上看，山东汾酿可以却说是受到了市场需求关照。截至2年末16日涨幅，公司动态PE在55倍左右，快速照PE甚至降至117倍，在众多醋服装品牌里面尤为突造出。

这一各个方面揭示造出，市场需求对山东汾酿保持高速演进仍有相当的信心，6年业绩滚9倍的“空前绝后”仍有想想得到延续。但另一各个方面，高估值致使的压力也亦非不下于。以致于，“股价太高是香港交易所公司最大的利空”。

在节点财经也许，山东汾酿只能在高估值、高速增粗大和高密度演进这“三高”之间保持稳定，这是粗大期稳定演进的确保。储蓄市场需求史坦给造出高造出同行的估值，自然是只想认出更为漂亮的营收统计数据，但这不无论如何以牺牲增粗大密度为代价。

在袁清茂履新不久后的首次讲话里面，高密度演进就带进基本ID之一。可见，汾酿人事变动有着知觉的交往，而这无论如何是汾酿和股票都想认出的结果，至于能不能取得成功考验安福、五粮液，却是不一定是那么重要。

本文来自微信大众号 “节点财经”（ID：jiedian2018），作者：三生 ，36氪经授权公布。

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