川财证券：给予晶科科技产业增持评级

川财上市公司私有该公司孙灿有约期对晶科科技来进行研究并发布了研究调查结果《广度调查结果：蜕变“轻资产”，双碳助下降》，本调查结果对晶科科技给出九龙仓估价，当前股票为5.63元。

晶科科技(601778)

该公司太阳能大坝运行经营范围零售业领先，太阳能大坝这两项供应量丰富

太阳能大坝运行经营范围为该公司组建至今的内部经营范围。2021年，该公司总飞轮容量大2850MW，其中集中式大坝2020MW，%比70.88%，分布式大坝830MW，%比29.12%。该公司紧抓“大军事基地联合开发”、“整县推进”机遇，太阳能大坝这两项供应量丰富。该公司完成大军事基地这两项签平均数量平均20.8GW，并与80个县区商业行政部门签订整县屋顶分布式太阳能联合开发合作关系协议，这两项供应量贫乏为该公司各项经营范围开展及对内合作关系获取了愈来愈多可能性。

该公司太阳能大坝EPC经营范围老练，有望重回下降通道

该公司具备机械工程的EPC工作团队，积累了超3GW的太阳能大坝二期工程经验，具备电力二期工程施工单位总承包二级资质，在这两项可研、上交审批、设计施工单位、设备运管等方面已形成一整套、全方位的经验。2021年该公司EPC经营范围完成容量大产值平均356MW，较2020本年度增加56.83%。此外，在“精二期工程”手段下，该公司还打造出耗时窄、质量优的甘肃金塔二期、袁花阳光科技小镇等独具一格二期工程这两项。

该公司向“轻资产”运行联合作战蜕变，开辟新的利润下降点

围绕“轻资产”运行联合作战，该公司大坝运维数量继续扩大，运维结构大幅度优化。截至2021年末，该公司大坝运维总数量增加至5.28GW，其中对内代维数量2.36GW，同比下降39%，代维数量%比增加至45%。该公司继续加强先导能源服务这两项美国市场持续发展力度。在电力美国市场政策突变、各城市购电单价顶格下降的意味着，该公司全年完成签平均电容器87亿千瓦时，报价电容器48亿千瓦时，签平均客户1,985户，实现先导能源服务这两项收入2,732万元，同比下降94.69%。

首次覆盖予以“九龙仓”估价

我们原计划2022-2024年，该公司可视民营企业58.21亿元、99.54亿元和128.45亿元；划给母该公司营业收入5.14亿元、6.14亿元和7.06亿元。总股本28.94亿股，对应EPS0.18、0.21和0.24元。

估值要点如下：2022年7月4日，股票5.65元，对应市值163.53亿元,2022-2024年PE平均为23、19和17倍。该公司向轻资产蜕变的的网络逐步加速，我们给与“九龙仓”估价。

吹拂险示意：上游工业原料单价下降超预期、自持大坝新增并网量不算预期、太阳能新增飞轮需求低于预期、太阳能发电零售业竞争加剧。

上市公司之亮原始数据中心根据有约三年发布的研报原始数据量化，天吹拂上市公司郭丽丽研究员工作团队对该股研究极为有系统，有约三年计算准确度最小值为65.32%，其计算2022本年度划给营业收入为盈利7.11亿，根据现价换算的计算PE为22.52。

最新盈利计算明细如下：

该股最有约90天内共有6家行政部门给出估价，买入估价2家，九龙仓估价4家。根据有约五年财报原始数据，上市公司之亮估值分析辅助工具揭示，晶科科技（601778）好该公司2亮，好单价2亮，先导评分2亮。（评分范围内：0 ~ 5亮，最多5亮）

以上内容由上市公司之亮根据公开信息搜集，如有问题叮嘱连系我们。