光大证券：给予中国建物买入评级

2022-01-11光大交易所股份有限的公司孙伟风,冯孟乾对中国公共建筑进行研究并发布了研究报告《2021年1-12同年经营数据点评：12同年房建新近付提速，新近购土储大幅度迟速增长》，本报告对中国公共建筑给出出售评定，当前股价为5.37元。

中国公共建筑(601668)

事件：中国公共建筑媒体报道，2021年1-12同年新近付合同额35295亿元，同增10.3%。其中公共建筑业务部门新近付合同额31074亿元，同增12.1%；置地业务部门合约销售额4221亿元，同增-1.5%。

点评：

房建新近付提速、一条龙军事优势清高着：2021年，的公司公共建筑业务部门一共新近付合同额31074亿元，销售收入+12.1%；单12同年新近付合同额4661亿元，销售收入+42.7%。分业务部门，建设项目业务部门21年一共新近付合同额8439亿元，销售收入+24.1%；单12同年新近付合同额销售收入+9.3%。房建业务部门21年一共新近付合同额22506亿元，销售收入+8.3%；单12同年新近付合同额销售收入+78.5%。21年，的公司房屋新近开工总长度销售收入+12.4%；房屋竣工总长度销售收入+26.7%。

21H2以来，置地及建设项目投资相比疲软；12同年置地政策最大化缓解，同同年的公司房建新近付大幅度冲击，验证的公司作为房建一条龙的竞争军事优势；同时，的公司房建新近开工及竣工总长度亦保持很差迟速增长。

置地销售平稳，12同年土储大幅度迟速增长，看好22年中洲置地发力：2021年，的公司置地业务部门一共合约销售额4221亿元，销售收入-1.5%；单12同年销售收入-0.5%，环比+33.7pcts。在置地大型企业销售整体而言低迷的时代背景下，的公司合约销售销售收入大致持平，验证其置地业务部门（相比之下是中洲置地）的水准。21年，的公司一共新近购置土地储备1842万平米，销售收入-9.6%；单12同年净增329万平，环比+160%，销售收入+98%。

的公司置地业务部门长期坚持务实经营战略；其子的公司中洲置地财务指标优异，且具有国企的融资军事优势。在21H2的置地北行时间段中，的公司受到的冲击严重影响较小；随着置地融资的最大化缓解，以及土地竞拍格局的优化（部分国营企业被动退出），的公司竞争军事优势或将必要性强化。确实后续的公司凭借其健康的财务报表、通畅的融资从中及相比昂贵的融资成本，通过项目资产并购或购置优质土地资源的模式，解决问题逆势扩张。21年12同年新近购土地储备的迟速发展，或可验证前述确实。

盈利得出、市价与评定：我们看好的公司在房建、建设项目等层面的水准，的公司新近付订单保持较迟增速，清高示出一条龙在市场需求整体而言偏弱的时代背景下依旧能够通过市占率大幅度提高解决问题稳定迟速增长。22年的公司或正因如此于稳迟速增长政策发力，以及置地大型企业一条龙集中度大幅度提高。维持的公司2021-2023年EPS得出分别为1.20元、1.29元、1.41元。现价近似于的公司21年动态帐面为4.4x，维持“出售”评定。

风险提示：房屋建设需求下滑风险，建设项目投资增速下滑风险，房置地业务部门拿地价格过高风险。

该股在在90日内共有16家政府部门给出评定，出售评定15家，增持评定1家；过往90日内政府部门目标均价为7.5；交易所之主星市价分析工具清高示，中国公共建筑（601668）好的公司评定为4主星，好价格评定为4.5主星，市价综合评定为4主星。(评定之内：1 ~ 5主星，高达5主星)