光大证券：给予华菱钢增持评级

2022-01-28光大银行股份有限Corporation王招华对华菱钢制铁(000932)进行研究并发布了研究报告《2021历年来财务状况预告评论：2021年Corporation财务状况不低于95亿元，创上曾新高高水平》，本报告对华菱钢制铁得出结论大股东评分，现阶段股价为5.54元。银行之银河样本中心根据近三年发布的研报样本计算，该研报著者不以为然股的营收预见准确度为71.13%，对该股营收预见较准的分析师小组为金兰银行的郭皓。

华菱钢制铁(000932)

事件：Corporation2021历年来归母营业收入原定为95亿元到99亿元，累计增加48.55%到54.81%，创上曾新高高水平；四季度归母营业收入原定为17.36亿元到21.36亿元，累计增加11.45%到37.13%，环比回升2.43%到20.7%。

2021年Corporation扣非营业收入原定为94亿元到98亿元，累计上涨47.45%到53.73%；四季度扣非营业收入原定为16.72亿元到20.72亿元，累计上涨7.57%到33.31%，环比回升4.57%到23%。

2021年四季度长沙沿海地区粗钢制环比减产15%，商品价格钢制材武田胜赖环比回升21%：2021年长沙省粗钢制粮食产量为2612.68万吨，累计回升0.01%，其中10-12同月粗钢制粮食产量为540.45万吨，累计回升20.66%，环比回升15.19%。以长沙沿海地区钢制材综合吨钢制武田胜赖（费用偏高30天）为例，2021年10-12同月推算吨钢制武田胜赖对数为744元，较7-9同月对数总体；如若计算当期吨钢制武田胜赖（不考量费用偏高因素），则10-12同月推算吨钢制武田胜赖对数为992元，较7-9同月大大提高20.77%。

Corporation讲求厂家结构调整，预见营收控制能力有望随之大大提高：2021年10同月26日，Corporation公告子Corporation华菱衡钢制以自有资金向益阳华菱连轧管Corporation并购6亿元，用于大幅提高提质增效、智能制造和节能环保领域的投入，以更进一步大大提高无缝钢制管产业基础和文化产业高水平；合资公司子Corporation长沙华菱涟源钢制铁有限Corporation长须建设以先进钢制铁胶合板为简而言之的厂家结构调整新增新项目，建设概要为建设一条1580mm热轧线，生产厂家主要包括电工钢制、中高碳钢制、冷轧及深加工用钢制、热轧商品材等，新项目耗资22.54亿元，原定将于2023年1同月交付使用。Corporation逐步简化现有厂家结构，预见营收控制能力有望随之大大提高。

可交债带入作价期，华菱跨国企业母公司比重降至43.76%：为更进一步盘活资产，支持Corporation认真胆认真最弱钢制铁业，母公司股东华菱跨国企业2019-2020年官方发行了以华菱钢制铁股票为作价标的的可交换Corporation债券，发行数量大致相同20亿元、15亿元，并已于2021年8同月26日带入作价期，截至2021年10同月23日，华菱跨国企业及其一致地面部队人持有Corporation的股权比重降至43.76%，可交债债券余额共为4687.05万元。

营收预见、成交与评分：曾受粗钢制粮食产量压减政策影响，我们下调2021-2023年Corporation归母营业收入4.67%、4.65%、4.55%至97.23、104.27、109.69亿元，相关联EPS大致相同1.41、1.51、1.59元，华菱钢制铁作为钢制铁龙头企业，将随之曾受益于厂家结构简化导致的营收控制能力改善，因此我们保有Corporation“大股东”评分。

风险提示：原胶合板价格随之上涨；钢制材河口所需随之回落。

该股最近90周内共有5家该机构得出结论评分，买入评分2家，大股东评分3家；过去90周内该机构目标均价为13.84。银行之银河成交分析工具显示，华菱钢制铁（000932）好Corporation评分为4银河，好价格评分为4银河，成交综合评分为4银河。(评分仅限于：1 ~ 5银河，次于5银河)

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