西南证券：给予超图软件回购评级

2022-03-27西南上市公司(600369)股份有限美国公司王湘杰对超由此可知操作系统(300036)进行研究并发布了研究简报《有成信创蓄势待发，建模GIS应用凌空韶山》，本简报对超由此可知操作系统说明买断估价，当前市值为20.82元。

超由此可知操作系统(300036)

企业要点

事件真相：美国公司发布2021年年度简报，意味着营业收入 18.8亿元，销售收入持续增长 16.5%；意味着归母盈利 2.9亿元，销售收入持续增长 22.6%；意味着扣非后盈利 2.7亿元，销售收入持续增长 21.7%。业绩符合预期。

欧美 GIS领航者，各项经营范围成果基本。1）GIS 为基础操作系统裂谷：简报上半年，美国公司发布 SuperMap GIS 10i（2021），在人工智能、分布式、小型化建模、AR等地理信息核心应用教育领域一直保持显著军事优势，通过多样性聚能意味着来得多的意义造就；SuperMap GIS 为基础操作系统市场百分比已超越国外品牌，位居欧美第一，并被倡导至100 多个发曾达国家和东部。2）应用操作系统裂谷：描绘出大资源、大智慧(601519)、大环境、大内政四大经营范围该线持续纵深拓展，意味着单单项中标额度和结构上订货影响力也的快速持续增长。3）GIS云服务裂谷：大众所制由此可知经营范围截至目前仅有 135万多免费用户，大美国公司应用软件仅有 45 万卖家，曾是百余个分成教育领域。

有成信创单项，启动多样性并行蓄势待发。简报上半年，美国公司信创单项多地盛开，意味着了 9 个部委、30 多个区县信创订货凌空，与 2020 年相比单项明显渐增，并且在部委级、省级、市级、县级都有信创上到单项，曾达到了良好的示范不稳定性。同时，美国公司系统性人员担任 GIS 信创小组组长，牵头启动了 GIS 测试拟定；并务实与多样性两兄弟推展产品并行、应用验证以及稳定性提升文书工作，产品与鲲鹏、回首、龙铝制、申威、新近民、天和铝制、景嘉微(300474)7 种 CPU、12 种操作系统、19 种在该线的对接测试并行已启动。随着零售业信创的减速与深化，美国公司将会在信创市场获得来得多百分比。

小型化建模 GIS 应用减速倡导，市场紧致非常大。建模 GIS 操作系统应用是 GIS 应用升级换代的也就是说要求，美国公司共同开发了小型化建模 GIS 应用政治体制，具有全球产业化，简报上半年 SuperMap GIS 操作系统已带进全国 200多个设计院、测绘院不可或缺的工具。同时，美国公司构建了建模国土紧致信息应用软件，建筑工程了海洋资源部海洋资源建模立体一张由此可知、发曾达国家地理信息中心海洋资源建模立体真实世界在该线，以及河南省、柳州市、衡东县等数十个部省级重点单项。系统性联《关于下半年前进实景建模欧美规划的通知》等政策凌空，建模 GIS 应用将会扩展建筑、桥梁等新近兴应用教育领域，市场紧致被大幅度拔高；美国公司作为欧美 GIS 教育领域龙头，将在实景建模规划过程中深度受益。

盈利数据分析与企业建言。原订 2022-2024 年美国公司归母盈利一个大增幅曾达 28.4%，基于“信创”+“新近规划单项”系统性政策推广下的需求囚禁，美国公司作为国产 GIS 操作系统龙头，建模 GIS 应用将会扩大领先军事优势，意味着经营范围快速扩张，维持“买断”估价。

可能会提示：国产化替代开发进度远超过预期；实景建模欧美政策前进有效地远超过预期；零售业竞争来得为严重等。

上市公司之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金美国公司钱凯研究所团队对该股研究比较深入，近三年数据分析准确度自变量高曾达87.33%，其数据分析2021年度归属盈利为盈利3.33亿，根据期末换算的数据分析PE为28.14。

月所盈利数据分析明细如下：

该股最近90日内共有6家管理机构说明估价，买断估价4家，增持估价2家；过去90日内管理机构目标均价为32.3。上市公司之星星市值分析工具表明，超由此可知操作系统（300036）好美国公司估价为3星星，好价格估价为2.5星星，市值结构上估价为3星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高者5星星)

以上具体内容由上市公司之星星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。