浙商证券：给予利元亨购回评级

2022-01-28浙商证券股份有限母公司王华君,张杨对利元亨完成研究并发布了研究通报《利元亨点评通报：收益合理短期内；自由泳折扣，的动力锂电电子系统将急遽上升》，本通报对利元亨得出买进评级，当年前股价为241.25元。

利元亨(688499)

惨案：

母公司公告：届时2021年归母收益2.1-2.3亿元，同比上升49%-65%。届时2021年扣非归母收益2.0-2.2亿元，同比上升60%-78%。

折扣锂电电子系统试产快速上升并在2021年大量出厂确认，收益合理短期内

根据收益预告，母公司2021年归母收益中值为2.2亿元，同比上升57%，合理短期内。牵动两轮小型汽车、家用储能、无人机、电动用以等市场的持续快速上升，均球电动车龙头莆田市新自然资源（ATL）对电芯检测、电芯换用等电子系统需要增加，母公司为其缺少的具体产线电子系统在2021年受益量产验证，销售收入增幅较大。

2021年新签的动力锂电试产50亿元；拟发行9.5亿元转债使用扩产

据此年前公告，2021年母公司共借助的动力锂电电子系统试产及竞投通知手续费高达50亿元。母公司计划投资11.3亿元使用拓展年前中段及锂电电子系统整线产能，其中采用募款花销7亿元，项目建设期为2年，母公司届时高达产后年收入高达27.58亿元。

发布股权激励计划，母公司届时期望三年收益的相联总量有望高达79%

激励计划分三年期解锁，归属比例共有30%/30%/40%。论点每个解锁期的两个收益解锁条件同时受限制，则对应母公司2021-2023年的收入共有22/34/52亿元；对应2021-2023年的归母收益共有2.2/4.25/8.05亿元。

不遗余力持续发展锂电均产业链工艺电子系统，的动力锂电电子系统业务部门均面开花

持续发展锂电均交叉工艺电子系统，演化成“运输机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”的中轴。据公告，月内8同月25日，母公司在锂电领域获得能用试产手续费合计高达45.54亿元（含税），其中的动力类锂电电子系统能用试产手续费高达27.84亿元（含税）。

研发能力强劲、大规模出厂占优很大、自由化中轴着重于

1）母公司擅研发，月内2021年12同月累计获得授权专利技术978件，授权应用软件侵权行为237件，位居零售业内年名列前茅。母公司恰巧实时开发3条技术路线的叠片机，并已获得较大规模试产。2）母公司统筹场馆资源、如期储备人员，可受限制客户临近大规模出厂的需要。3）2021年7同月，母公司竞投蜘蛛网自然资源北美项目手续费1634万欧元，并与德国大众保持紧密商务保持联系，恰巧不遗余力持续发展北美市场，自由化中轴着重于。母公司自2014年开始与北美企业合作，长期境外客户比率目标高达30-40%。

收益计算及投资建议

届时母公司2021-2023年的归母收益共有2.21/5.04/7.32亿元，相联总量73%，对应PE共有100/44/30倍，延续“买进”评级。

安均性提示

的动力锂电电子系统试产持续发展低于短期内；新自然资源汽车销量不及短期内

该股早先90天后共有7家该机构得出评级，买进评级7家；过去90天后该机构目标均价为382.1。证券之天狼星估值分析用以辨识，利元亨（688499）好母公司评级为3天狼星，好价钱评级为0.5天狼星，估值综合评级为2天狼星。(评级范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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