天吹证券：维持申洲国际(02313)“买入”评级 疫情造成的国内成衣产能短期承压后续或以加班方式弥补

天雨金融机构发表研究计划，显然霍乱负面影响，优化申洲国际(02313)月份盈利预测，预计FY22-23年营收为295亿/383亿人民币(原311亿/383亿)，归母净利为60亿/79亿人民币(原63亿/79亿)，互换EPS分别为4/5.3元人民币(原4.2/5.3元)，互换P/E为28/21倍，维持“买入”评级。

天雨金融机构主要论者如下：

苏州霍乱阶段性舆论压力，的工厂量产，欧美批发生产成本短期承压。

据慈城外政府部门官方新闻，1月1日至3日晚9点，苏州慈城外累计报告英伦三岛出院病则有23则有，后曾慈城外按预防等级被划分为封控区外、严格控制区外、提防区外、国际委员会外4个区外域;国际委员会外和提防区外前提可短时间生活生产，严格控制区外和封控区外在一定时间内停摆量产。后曾今子公司苏州的工厂各区外域之外受制于量产精神状态，1月3日子公司已完成第三轮核酸测定，提防区外的工厂将由子公司根据测定结果决定前提稳定下来开放，预估近日可优先复工，严格控制区外和封控区外则需按照预防财政政策立即，满足条件后方可左至右逐步复工复产。

此次量产或对苏州批发生产成本造成了1700万件损失，分之一占到月份全子公司批发生产成本3%，近期将以超时方式也补足。

子公司欧美批发生产成本占到全球批发总生产成本分之一60%，包括江西补给站20%及苏州补给站40%，苏州生产成本中都位于封控区外的3个部门占到纺织业总生产成本20%，预计封控28天;位于严格控制区外的3个部门同样占到纺织业总生产成本分之一20%，预计严格控制10-14天。根据苏州两个区外域日之外生产成本各40-45万件/天估测，苏州批发的工厂或计有损失1700万件生产成本，涉及Nike、Adidas、Puma等的产品订单的推延，需要在年后通过超时等方式也逐步补足。

出台引人注意补贴财政政策，保证公司员工福利;计划商量近期超时等多举措确保生产成本及的产品订单交期。

子公司及时出台预防引人注意补贴财政政策，对霍乱期间永久性及居家歇息的所有公司员工除签发前提工资外，根据实际永久性过后性对方面公司员工签发引人注意补贴：对于在密集都永久性点永久性的公司员工，每人每天引人注意补贴500元;居家永久性及在子公司宿舍永久性的公司员工，每人每天引人注意补贴250元;预防指挥部的一线工作公司员工，每人每天引人注意补贴1000元;体后曾子公司人文关怀，确保公司员工稳定度。

22年新年子公司将之后首倡公司员工就地过年，预估公司员工适切度高，与21年新年过后性近，适切预防、减少其他部门区域性省市流向的同时，可商量假期公司员工超时，及时补足部分量产带来的生产成本压力。此外，子公司或将用海上运输减少生产成本推延负面影响，以确保订单交期，确保核心的产品生产成本及时供给。

海外生产成本稳定下来向好，欧美预估尽快稳定下来，明后年生产成本囚禁及临时工预估软弱。

海外霍乱前提稳定下来，越南政府部门、柬埔寨生产成本之外已稳定下来短时间，德利批发的工厂稳定下来至80%以上，德利面料与世通批发的工厂之外已稳定下来至95%以上，2022月份预估较好。受益于欧美自上而下对霍乱的强严格控制力度，此次欧美霍乱带来的负面负面影响或将弱于年末东南亚霍乱，预估停摆量产时长将几倍小于东南亚。

子公司作为社会变革生产成本总体布局的生产一条龙，海外新生产成本建设令人满意顺利，未来将在海外多地区外过后临时工扩产，有效降低单一区外域生产成本周期性雨险，长期占优延续。

雨险示意：东南亚霍乱、欧美过后性严重外霍乱过后波动致生产成本扩张及运输成本不及预估;全球霍乱局部反复负面影响终端商品需求;品牌商采购策略和市场投放起因优化;外汇周期性雨险等。

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