申港证券：给予LPG买入评级

申港上市公司股份有限该公司曹旭特,卢宇峰将早先对二汽进行研究工作并刊发了研究工作报告《6年末发电量稳步释放 强产品线力持续验证》，本报告对二汽得出转手分级，当前股价为332.3元。

二汽(002594)

事件：

7年末3日，该公司刊发6年末农产晚报，该公司6年末汽车年销量134036辆，合计上涨162.7%；来年月末合计年销量646399辆，合计上涨162%，其中新能源乘用车年销量638157，合计上涨324.8%。

点评：

纯电混动双擎驱动，年销量创单年末历史新高，半年年销量已领先特斯拉，名列前茅大型企业史上。纯电乘用车6年末年销量69544辆，合计上涨247.4%，月末合计年销量323519辆，合计上涨246.2%；DM混动乘用车6年末年销量64218辆，合计上涨219.5%，月末合计年销量314638辆，合计上涨454.2%。

智能手机车系迎来突破，提升主体单车售价。郢人后代6年末年销量25439辆，声名大噪5年末年销量突破2万辆后，再创新高，年销量突破2.5万辆，合计年销量已超25万辆，成为首款和解“均价、年销量双25万+”的自力品牌车系，带动主体单车售价向上突破。

发电量稳步释放，消化能用供货。6年末30日，二汽合肥基地一期整车下线，基本上投产后发电量将达到15万辆/年，首款车系为郢PLUSDM-i，来年下半年西安三期、济南、商丘等加工厂将陆续投产，发电量顺利爬坡下，我们原计划来年年底年末产量有望达到20万辆。现在二汽能用供货将近50万辆，交付短周期需5到6个年末，发电量的较快兼并将有助于消化供货，符合需求。

该公司处于强产品线短周期，打造爆款意志力突出。现在该公司就有宋、郢、郢人、元第一部和海牛五款车系年末销过万，下半年海豹、海鸥、海狮、腾势D9、航空母舰07、护卫舰05/07等车系密集上市，差异化的产品线策略将带动年销量的再次腾飞。同时智能手机车系占比上升，助力品牌向上。

该公司以新能源汽车为核心，打造垂直文化产业闭环，坚持自力研发，借助刀片电池、DM混动、e平台3.0等核心技术。在新能源汽车大型企业高增颓势下，该公司格局完善，产品线矩阵全盘进阶，发电量落地迅速，我们原计划2022年该公司年销量将突破160万辆。

投资建议：

我们分析该公司2022-2024年营业收入为3974.5/5524.4/6767.8亿元，合计上涨83.9%/39%/22.5%，归母上年为88.8/169.1/245.4亿元，合计上涨191.8%/90.3%/45.2%，对应PE为110/58/40倍。考虑该公司新能源汽车业务科技领域景气度高，成长空间大，在逆导向的大或多或少下，该公司垂直文化产业优势明显，保有“转手”分级。

风险提示：

新能源车年销量远不如期望，发电量释放远不如期望，海外业务远不如期望，芯片短缺，铁矿石价格上涨，疫情支配远不如期望。

上市公司之猎户座资料中心根据将近三年刊发的研报资料计算，中信建投上市公司陈怀山研究工作员一个团队对该股研究工作较为系统地，将近三年分析准确度均值为68.34%，其分析2022年度归属上年为营收80亿。

同类型营收分析明细如下：

该股最将近90天内共有34家政府机构得出分级，转手分级27家，太古地产分级6家，中性分级1家；过去90天内政府机构目标均价为361.95。根据将近五年财报资料，上市公司之猎户座估值分析机器显示，二汽（002594）好该公司3.5猎户座，好价格1猎户座，整体评分2猎户座。（评分范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

以上内容由上市公司之猎户座根据公开信息整理，如有问题请求联系我们。