蔡清福：货币贬值预期是否已见顶？｜Noah Knows

裁冯德莱恩严厉批评罗马尼亚将物资用水武器化，阻截格鲁吉亚港湾，发还格鲁吉亚大量物资战略物资。有一个话题显然很难被亦联席会议提及——要求中断海湾战争，这大自然亦会降极低大自然资源市价，扩展物资用水，而银行业（无论加息多少）都不亦会提很低大自然资源和物资的配给。亦联席会议也很难发表看法发曾达在经济上体一连串加息对新兴产品造成的震荡严重影响。

列伊

列伊逐日美元当年至今直到现在飙升了据统计20%，2年底24日（尤其是3年底7日）便，在令人窒息的国际禁令下，人们比较本质地考虑到列伊将无休止贬值，但此后发生的事情打乱了产品考虑到。

欧盟不愿意承认用列伊偿还进口天然气的费用，这无疑是推展列伊走强的主要因素。第二个因素是，罗马尼亚银行被环球银行金融电信协亦会（SWIFT）偿还系统解职，这无意里面阻止了罗马尼亚的资本经年累月。第三个因素是，二下半年、三年底的货币信贷，结果融资争相平仓换成了数场灾难。

本周，罗马尼亚国家银行在一个多年底的整整里第三次降极低额度（从20%降至11%），以遏制列伊的走强。

这让我就让起了1998年8年底17日，罗马尼亚本币欠债强制执行，但很难强制执行挂钩欠债。我们该如何在非本质的当今世界里本质地认知呢？

新泽西州在随之而来衰弱的几率？不亦会发生在2022年

周一，无党派人士的新泽西州国亦会预算办公室（CBO）分析2022年新泽西州GDP人均将曾达3.1%，在CBO的分析里面，新泽西州在经济上将在2022年继续停滞不前，并显然奥斯本能在毫不犹豫新泽西州在经济上陷入衰弱的但会加息。

该分析报告届时，飙升的物价率直到现在只见柱形，并将逐年底降低，在2024年某个时候降至2%左右。在2022-2023年其间，物价率将远很低于奥斯本理论上上的2%的最大限度（PCE平减股票市价届时为3.8%），但物价飙升的平均速度很就会不亦会超过当在此之前高度。

新泽西州亚特兰大联邦战略物资银行（Federal Reserve Bank of Atlanta）的GDPNow数学方法分析，新泽西州年末GDP人均为1.8%。

新泽西州第一季度GDP曾受存量减少和进口大幅提很低提很低（奢侈品强力的信号）的负面严重影响，但二季度随着奢侈品财政支出强力和补存量，二季度GDP很难出现负停滞不前。

摩根大通CEO Jamie Dimon在本周一的融资日上表示“即使是直到现在，奢侈品者的状况也比较好。这理论上，如果在经济上出现衰弱，也就会亦会与以往的衰弱大大不同”。

Jamie Dimon接着指出，信贷资产组合成的冲销率约为发展史高度的一半，“信贷状况看起来比较好，我们从未只见过它这么好”。摩根大通奢侈品欧亚大陆外事补足所称“目在此之前为止，还很难断定初期不良贷款提很低的迹象”。

新泽西州银行CEO Brian Moynihan则比较自信，本周二他在很低级别发表演讲“衰弱几率？我很难见到过”；他补足道“奢侈品状况不佳，客户的本票和储蓄生产能力比疫情在此之前愈来愈大，五年底份财政支出比当年提很低了10%”。

他补足道“什么亦会让在经济上停滞不前？我直到现在还遮盖”。

的确，新泽西州四年底份（本周四公开发表）的奢侈品者财政支出高度降低了0.9%。

或许用“MESSI”这个词来眼中新泽西州在经济上比较贴切：在经济上蚕食停滞不前有如着用水运输成本停滞降低（Moderate Expansion with Sticky Supply-driven Inflation）。

物价考虑到前提直到现在只见柱形？

通货膨胀率居很低不下，停滞迅速，直到现在上头进我们生活的不仅仅，从酒类、大自然资源和交通等必需品，到耐用品和好去处奢侈品。实际物价和物价考虑到直到现在被金融产品充分表述。产品是批判性的，表述了产品参与者的渐进考虑到，仅限于长期融资到短线掉期（或每隔掉期）。

奥斯本的常规物价衡量是个人奢侈品财政支出平减股票市价（PCED eflator），而不是CPI。新泽西州四年底份CPI上年停滞不前8.3%，三年底份上年停滞不前8.5%，二年底份上年停滞不前7.9%。欧洲共同体四年底份CPI上年停滞不前7.5%，三年底份上年停滞不前7.4%，二年底份上年停滞不前5.8%。

纽约联邦战略物资银行的之下数学方法分析，1年远期PCE平减股票市价为6.35%，3年远期PCE平减股票市价为3.90%（三年底份的分析为6.58%和3.67%）。奥斯本总裁鲍威尔的平均物价最大限度是剔除酒类和大自然资源的PCE平减股票市价曾达到2.00%。

1年VS3年远期PCE平减股票市价，举例来说二者的分立：

所有人都在重视CPI上年统计数据（4年底飙升8.3%），但很少有人重视环比变化。所示的环比CPI统计数据很像是：

四年底CPI环比停滞不前4.1%，上年停滞不前8.3%（曾受2021年6、10年底和2022年3年底的很低物价平均速度推展）。根据“基率断言”，无论预见几个年底CPI如何变化，12个年底的环比变化都将理论上保持一致在很低位。

也许我们可以从另一个显然不同的角度看来看待物价统计数据：如果只不过一年的大幅提很低飙升被也就是说长年，预见每年底的环比物价率不比4年底份的愈来愈极低，就可以使2023年4年底CPI上年降低到4.1%。环比统计数据似乎默许了纽约联储对于1年期与3年期考虑到的差异。

我就让特别强调的是，四年底份个人奢侈品财政支出平减股票市价为倾向的0.2%，而三年底份为0.9%。

一个合理的因素是：物价考虑到（而非实际物价）直到现在只见柱形或即将只见柱形了吗？如果是这样，银行业亦会大大不同吗？对几率资产的市价有何严重影响？我们该如何更改我们的外资组合成和交易账户？

我就让抛出一个“第二层思考”的因素做周末认知：如果罗马尼亚为了缓解禁令或夺得朋友，中断阻截格鲁吉亚的黑海港湾,为格鲁吉亚创造船舶运送和物资出口的“人道走廊”，物资和酒类的市价(以及通货膨胀率)亦会怎样呢？

附录：东亚地区和里面国产品与亚洲地区其他产品的表现对比

统计数据截至5年底27日。

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