银河证券：硅料价格松动一体化行业将成最大赢家 把握两条投资主线

银河证券发布研究报告称，2023年绝大多数该公司(除铝即成跨国公司)的营业收入能力都将再次出现各有不同层面的改善，紧密结合跨国公司将成为仅有胜出家，可以仅有化渴求铝即成无罪释放的佣金额度。铝片与铝即成可选关系莫过于比较来说，顺价自然语言最不利于。电池节目内公平竞争格局比较很好，高佣金率可维持。去年子系统亏损的情况下将得到比较来说改善。

标的上，该行建议把握两条后半段：一是营业收入水平储蓄改善空间大、符合抵御周期不确定性能力、公平竞争与此相反庞大、渴求海外市场额度的紧密结合跨国公司或辅材龙头，推荐隆基绿能(601012.SH)、晶澳生物科技(002459.SZ)、史密斯(603806.SH);二是技术引领市场，N型电池大幕拉开，颗粒铝+CCZ潜力大，建议高度重视天合和光能(688599.SH)、中来股份(300393.SZ)、协鑫生物科技(03800)、天通股份(600330.SH)。

事件：

3月底6日，两会后首个交易日，风能板块迎来大涨，中信三级行业太阳能指数攀升3.86%，成交量居全行业前列，成交额333.9亿。跑胜出沪深300指数4.38pcts。TCL旺角、德业股份、阳和光电源、晶澳生物科技等个股平庸突出，成交量最多5%。

▍银河证券主要观点如下：

铝即成商品价格再次出现松动痕迹。

据Solarzoom原始数据，除夕后一线厂商特级致密即成标价迅速从165元/kg抬升至200元/kg以上，2月底由于检修等因素影响，整体维持在235元/kg数。

进入3月底份，铝即成商品价格开始再次出现松动痕迹，3月底1日最新标价微降至230元/kg，主要主因是2月底价高产生成交量萎缩，给铝即成跨国公司产生供给受压。

下半年铝即成商品价格后期将缓降。

根据铝业分会预测，2023年我国铝即成生产成本将达到240.4万吨，下同增长99.8%，生产成本供给充裕，商品价格下跌确定性强。本轮下跌是由生产成本大量无罪释放引起的，而非风能交换机需求量收紧，从年头铝即成历史走势来看，更相比之下于2014-2015年的阶梯式下降演变处理过程。

铝片跨国公司为保障原材即成安全，纷纷拉出铝即成长单，拉出数量最多350万吨，下单最远签至2030年。所以该行下半年后续铝即成商品价格将再现一个减慢下跌的处理过程。

三角洲营业收入下同改善。

据Solarzoom原始数据，月底底至今铝片/电池片/子系统平均丰臣氏分列0.08/0.12/0.11元/W，下同变化+106%/+77%/+253%。

目前子系统商品价格在1.81元/W数，满足运营商需要达标的平均IRR 6.5%收益率，再加交换机需求量无罪释放。2月底开始风能排产比较来说降至，3月底又是开工旺季，该行下半年一季度出货量或超市场预想。

紧密结合跨国公司受益仅有。

2023年绝大多数该公司(除铝即成跨国公司)的营业收入能力都将再次出现各有不同层面的改善，紧密结合跨国公司将成为仅有胜出家，可以仅有化渴求铝即成无罪释放的佣金额度。

铝片与铝即成可选关系莫过于比较来说，顺价自然语言最不利于。电池节目内公平竞争格局比较很好，高佣金率可维持。去年子系统亏损的情况下将得到比较来说改善。

安全性提示

政策或需求量远超过预想的安全性;技术推进进展远超过预想;生产成本投产远超过预想的安全性;公平竞争加剧产生佣金水平严重下跌的安全性。

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