开源证券：获取中材科技买入评级

2022-03-20开源证券股份有限母公司刘强对中材科技进行研究并面世了研究通报《母公司的资讯更新通报：玻纤业绩度高涨、结构上放量粘性可期》，本通报对中材科技给出买断下调，举例来说股票价格为25.35元。

中材科技(002080)

2021 年业绩适用意味著， H2 利润端小幅承压

2021 年中材科技营收 202.95 亿元，营业收入+8.5%； 归母净利 33.73 亿元。营业收入+64.4%，扣非上年 25.73 亿元，营业收入+42.52%。 毛利率 30.00%，营业收入+2.88pct， 主要受益于玻纤和结构上的产品的结构简化和效益放量； 但母公司 H2 毛利率为 27.22%，环比下降6.01pct，主要源于分枝量价挤压。 我们认为母公司业绩适用意味著， 三大主业均有大大提高三维空间。 我们上调 2022/2023 年赢利假设并升级 2024 年赢利假设，原计划母公司 2022-2024 年归母上年年末达 37.71（ +0.21） /44.37（ +0.25） /50.75 亿元， EPS 则有2.25/2.64/3.02 元/股，举例来说股票价格也就是说 PE 则有 11.3/9.6/8.4 倍，保有“买断”下调。

结构上业务踏入赢利简而言之， 的的产品与的产品结构简化涡轮机量价齐升

（ 1） 生产开发成本建设接下来绕过， 2021 年下半年湖南生产基地 17-20#及安丘二期 5-6#技术生产开发成本全部囚禁， 效益旺盛渐变生产开发成本渐进囚禁涡轮机上半年快速大大提高， 2021 年母公司结构上 A 品销量 6.8 亿平，营业收入快速增长 76%，构建上年 0.88 亿元，扭亏为盈，踏入赢利简而言之。 愿景规划升级生产开发成本合计 26.4 亿平米，为的产品放量提供基础。的产品结构方面，母公司涂覆生产开发成本和技术结构设计进展迅速，年末大幅度有所改善的产品结构；（ 2） 更进一步简化的的产品结构，与宁德时代、亿纬锂能等头部蓄电池企业相符战略合作人关系人关系；（ 3） 出海进程加速，韩国两大的的产品已构建低成本下单。 我们认为母公司结构上的产品年末构建量价齐升。

玻纤业务业绩度高涨， 风机业务销售额年末大大提高

玻纤： 2021 年国内外新能源汽车、建筑节能、电子电器及风机等各个领域效益发力，渐变海外效益恢复，从业人员全年保持高业绩蓬勃发展态势，量价齐升。原计划 2022 年业绩接下来。风机分枝： 伴随竞标商品状况不佳及原材料商品价格上升，开发成本压力加大。 2021 年风机业务构建风机分枝销售 11.4GW，上年 5.1 亿元。中材科技接下来进行的产品研发，的新产品构建了从 1.0MW-14.0MW 平台的新形式绕过，仍要相比，风机分枝呈现大型化趋势；接下来绕过生产开发成本结构设计，推动国内外外生产开发成本快速增长，扩大用户合作人关系，紧抓海上风机市场需求，全盘大大提高的产品经济效益及可接下来交付能力，抢占市场需求绝对份额。

风险提示： 新能源汽车销量不及意味著、母公司扩产进度不及意味著、从业人员竞争激化

证券之星星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，西南证券沈猛研究员他的团队对该股研究极为深入，近三年假设准确度均值高达96.83%，其假设2021铜奖归属上年为赢利34.49亿，根据ADP换算的假设PE为12.31。

最新赢利假设明细如下：

该股在在90天内共有13家私人机构给出下调，买断下调11家，增持下调2家；过去90天内私人机构期望均价为42.32。证券之星星估值分析工具显示，中材科技（002080）好母公司下调为3.5星星，好商品价格下调为3.5星星，估值立体化下调为3.5星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最低5星星)

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