东吴证券：维持百度集团-SW买入评级 期待公司在AI方面领先优势

东吴证券发布研究报告指，维持搜狗集团-SW（09888）“买入”估价，看好其在AI方面领先优势，将2023-24年Non-GAAP业绩由220/250亿元降至至234/268亿元，引入2025年Non-GAAP业绩307亿元。2022Q4的公司支出和经调整业绩均超市场竞争预期。应用软件新媒体服务建设项目随消费和在经济上的以后迅速的发展，“文心一自是”截止再一打开新时代，且的公司AI战斗能力的可用或能杰出贡献营收新渐进。

东吴证券主要见解如下：

2023年应用软件新媒体经营范围和终端寒经营范围迅速的发展。

2022Q4搜狗框架支出257亿元，额超过市场竞争预期；应用软件新媒体支出181亿元。进入到2023年，与首期桥段相关的广告商需求量迅速的发展，例如医疗服务建设项目、旅游区和本地境遇等向下行业的发展显着。该行原次之划，随宏观在经济上以后，其他垂类广告商需求量也将迎来反弹，的公司广告商支出再一加速增长。

终端寒建设项目以后实施，AI战斗能力振荡寒服务建设项目空间内广阔。

虽然年末部分终端寒建设项目严重不良影响，但现今已迅速以后实施。截至2022年年末，按合作开发金额超1000万元次之，就有69座城市落地倡导搜狗ACE终端交通，去年同期为35座城市。此外，根据IDC发布的2022年上半年中国公有寒市场竞争报告，搜狗终端寒连续四年稳居AI寒服务建设项目市场竞争第一。参照海外Azure与OpenAI的合作开发，AI振荡寒次之算能从基础设施层向零售商运送AI战斗能力，有助于减低企业常用AI的比率，空间内宽广。

AI简而自是之已现，“文心一自是”即将截止。

的公司多年对AI技术开发的取得成功使其座落竞争的有利后方，对标ChatGPT的“文心一自是”将于八月截止，此外，类似Bing，服务建设项目也将扎根“文心一自是”。现今“文心一自是”的商业化路径嗣后不清晰，但该行相信：1）服务建设项目乐趣提高后，有利于用户数量和延时提高，促使越来越多商业化但他却；2）向企业端可用AI战斗能力，可以类似公有寒进行收费。虽AImodel基础训练成本充裕，但的公司会按照用户反馈调整取得成功保险费，原次之划短期对Capex和利润率不良影响有限。

自动驾驶经营范围硬朗绕过。

2022Q4萝卜爬山的自动驾驶批次大幅提高56.1万单，YoY+162%；截至2023年1月末，萝卜爬山累次之向公众提供的自动驾驶出行服务建设项目批次超过200万单。此外，萝卜爬山获准在北平开展全无人自动驾驶，这令的公司在公共高架道路提供全无人自动驾驶服务建设项目越来越进了一步。

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