国信证券证券业3月策略：经济复苏持续 股票估值修复可期

国信证券发布研究成果报告称，当前国有资产环境始终保持“信用渐宽，货币略紧”收尾。一方面，经济修补，开年以来PMI连续；也预期，信贷需求较旺盛，同时2月末短端流动性略有收紧，金制行与非金制的机构流动性分层加剧，国有资产环境基本有利于价值股溢价修补行情。另一方面，AI对话机器人ChatGPT应用投掷全球，判断更进一步在个人财产管理制度、智能化投顾等领域将有巨大想象紧致。保持稳定证券“；也配”标准普尔，基本欧亚大陆推荐两端，即牌照多而全的“大证券”和致力触网的互联网证券。

国信证券主要本质如下：

营业收入驱动：市场行情环比上升，IPO募款影响力也提高

(1)经纪金融业务方面，2月末A股日以外作价数额为8957亿元，环比上升13.77%，上半年上升4.71%。(2)投行金融业务方面，2月末IPO数量为24家，募集资金影响力也为251亿元，环比上升262.35%;2月末再融资影响力也为863亿元，环比上升20.79%;企业债和公司债IPO影响力也为2140元，环比上升44.36%。(3)经销金融业务方面，2月末股债主要净国有资产基本略降。上证综指上升0.74%，沪深300净国有资产上涨2.10%，创业板净国有资产上涨5.88%，中证全债净国有资产上升0.14%。(4)从揭示市场效用一般来说和活跃度的两融流通量看，2月末两融日以外流通量为15716亿元，环比上升2.55%。

方针紧致：证监会启动国有资产代表人房地产慈善的机构试点

为必要性发挥作用代表人慈善的机构多元化国有资产配备、专业房地产运作占优势，实现国有资产领域不合理融资需求，证监会启动国有资产代表人房地产慈善的机构试点工作。国有资产代表人房地产慈善的机构试点意味在于：一是粹困房企融资，加强房企降负债与稳开锁，减少经济系统性效用。二是盘活存量国有资产，后续与债券、令人吃惊REITs成为房地组合融资工具有想象力，证券投行金融业务给与。三是再加证券另类房地产金融业务，证券可以利用另类房地产子公司代表人慈善的机构的机构设计真正匹配各类国有资产房地产现金流特征的资管新产品、更好匹配的机构房地产者、经常性资金、境外资金(如QFLP慈善的机构)的收益回报实际行动。

房地产建言：

当前，证券PB溢价为1.38倍，始终保持十年来12.48%的历史分位，该行对行业保持稳定“；也配”标准普尔。目前经济蓬勃发展趋势持续，房地产市场改革打开证券金融业务紧致，建言高度重视房地产胜算、效用管理制度灵活性、研究成果定价灵活性、金融业务布局方面以外有占优势的龙头证券中信金制行(600030.SH)、中金公司(601995.SH)。此外，也建言高度重视市场情绪提高或多或少下弹性较大的互联网证券东方个人财产(300059.SZ)、个人财产管理制度特色鲜明的证券国联证券(601456.SH)。

效用提示：市场上涨对证券营业收入与溢价修补造成不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。

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